德鲁里的GTO报告:PSA仍居榜首，中国码头运营商正在崛起

　　根据德鲁里最新的《全球集装箱码头运营商年度回顾与预测》报告，以并购为目标(M&A)领先的增长战略将推动领先的区域码头运营商和集装箱航运公司进入明年的全球码头运营商排名。

　　尽管世界上最大的码头运营商(GTO)排名看似稳定，但近年来寻求投资全球港口市场的公司数量增加。然而，随着2022年全球集装箱港口数量仅增长0.5%，并购已成为建立市场份额的最快途径。

　　埃莉诺，德鲁里港口和码头的高级分析师•哈德兰(Eleanor Hadland)表示:“并购和私有化活动的增加将导致GTO数量的增加——赫伯罗特、ONE、阿达尼和阿布扎比港口集团(Abu Dhabi ports Group)都将进入明年的排行榜。”

　　2022年，符合GTO资格的公司数量从20家净增加到21家。由于俄罗斯入侵乌克兰后关闭了奥德萨码头，HHLA跌出榜单，MSC和万海分别排名第七和第19位。

　　股权调整后，21家GTO的年度吞吐量增长率为0.6%，略高于2022年全球港口吞吐量0.5%的增长率。股权调整后，领先运营商处理了全球48%以上的港口吞吐量，与2021相比，在同类基础上保持稳定。

　　中远海运(China Cosco Shipping)由于天津集装箱码头的增加(Tianjin Container Terminal)股票上涨，而招商局(China merchants)股票吞吐量增加，主要得益于其对上海国际港口集团的增持(Shanghai International Ports Group)宁波舟山港有限公司(Ningbo Zhoushan Port Co.)股份。

　　相比之下，鹿特丹Masvlakte2021年出售，威廉港2022年出售(Wilhelmshaven)全年影响少数股权，APM Terminals的排名有所下降。同样，迪拜世界港口公司(DP World)在杰贝阿里，货币化战略将是其货币化战略(Jebel Ali)旗舰码头股权减少至68%，导致2022年股权吞吐量下降3.1%。

　　尽管运量增长放缓，但码头运营商的收入在2022年有所增长。然而，到2012年下半年，随着拥堵的普遍缓解，存储收入大幅下降，停留时间迅速恢复到流行前的水平。缓解港口拥堵导致码头生产力恢复，降低单位成本；例如，减少加班要求，降低集装箱堆场的再处理水平。但由于年终工资上涨，23年第一季度劳动力成本(部分固定，单位运营成本占比最高)大幅上升。

　　2022年，德鲁里全球集装箱码头收益指数同比下降16.3%，主要是由于收入下降和单位成本上升。然而，由于每个TEU运营成本的降低，23年第一季度的下降速度有所放缓。

　　哈德兰指出：“我们预计，随着下半年存储收入减少的影响，这种下降趋势将会消退。”

　　2022年，取样码头运营商的资本支出(资本支出)同比增长18%，自2020年以来连续第二年增长。当时，由于疫情的影响，行业选择通过推迟不必要的资本支出来建立现金头寸。

　　2023年，高利率增加了投资资金的机会成本。我们认为，利率将在短期内保持高位。随着回报率的上升，运营商将重新评估资本投资的商业案例。

　　小型项目可以通过现金流提供资金，特别是那些产生生产力和/或可持续收入的项目，比新项目和主要码头扩建项目更不可能推迟。